FDJ United: résultats 2025 contrastés, fiscalité au centre des débats et perspectives 2026

Dans un contexte économique et réglementaire exigeant, FDJ United publie des résultats annuels qui reflètent une performance solide mais mise sous pression par une fiscalité accrue sur les jeux. L’opérateur historique de loteries et paris européens, né de la transformation de la Française des Jeux, assiste à une année 2025 marquée par des résultats financiers globalement stables tout en affrontant une série de défis structurels.

Chiffres clés : croissance brute mais chiffre d’affaires quasi stable

Selon le communiqué officiel publié ce 19 février, FDJ United affiche des résultats significatifs :

• Produit Brut des Jeux (GGR) en 2025 : +1 % par rapport à 2024.

• Chiffre d’affaires consolidé : 3,678 milliards d’euros, soit -3 % en données restatées du fait de l’impact de l’augmentation des taxes.

• EBITDA courant : 902 millions d’euros (marge de 24,5 %) — en ligne avec les objectifs fixés.

• Résultat net ajusté : pratiquement stable à 487 millions d’euros.

• Dividende proposé : 2,10 € par action, en légère hausse par rapport à 2024.

• Free cash flow record à 782 millions d’euros et endettement net réduit.

Ces données montrent une entreprise capable de générer des flux de trésorerie solides et un rendement actionnarial attractif, malgré une pression extérieure évidente.

Analyse des résultats par produit : loterie solide, online contrasté

Si l’on entre dans le détail des activités, la photographie 2025 révèle des dynamiques différentes selon les verticales.

• Loterie & jeux de tirage (France) : pilier historique du groupe, cette activité reste extrêmement résiliente. Les mises ont légèrement progressé, soutenues par des jackpots attractifs et une forte base de joueurs réguliers. La digitalisation continue d’avancer, avec une part des ventes en ligne en hausse, ce qui contribue à maintenir la rentabilité globale du segment.

• Paris sportifs (point de vente et online) : l’activité a bénéficié d’un calendrier sportif dense en 2025, mais la performance a été partiellement freinée par la hausse des prélèvements fiscaux en France et dans certains marchés européens. L’intégration de Kindred renforce la présence internationale du groupe, notamment via les paris en ligne, même si la rentabilité nette est mécaniquement affectée par la fiscalité accrue.

• Casino en ligne : segment stratégique dans la croissance européenne du groupe, le casino digital affiche une progression des mises, en particulier sur les marchés régulés. L’activité reste dynamique aux Pays-Bas et dans les pays nordiques via Kindred, mais les hausses de taxes pèsent sur la conversion du GGR en chiffre d’affaires net.

• Poker en ligne : activité plus mature et structurellement plus stable, le poker enregistre une performance relativement équilibrée. Il ne constitue pas le moteur principal de croissance, mais demeure un levier d’acquisition et de fidélisation intéressant au sein de l’écosystème digital.

Au total, la loterie continue d’assurer la stabilité du modèle économique, tandis que les activités en ligne (casino et paris sportifs) représentent le principal vecteur de croissance à moyen terme — avec une rentabilité désormais fortement corrélée aux évolutions fiscales et réglementaires.

La fiscalité, principal facteur de compression des revenus

L’un des enseignements majeurs de l’année 2025 concerne l’impact des hausses fiscales dans plusieurs juridictions :

• En France, de nouveaux taux de prélèvements sur le GGR ont été appliqués à partir de juillet 2025, affectant les jeux en ligne, la loterie et les paris sportifs.

• Aux Pays-Bas, en Roumanie et au Royaume-Uni, des hausses de taxes supplémentaires ont également pesé sur les revenus nets d’exploitation.

• Au total, ces mesures ont représenté plus de 50 millions d’euros d’impôts supplémentaires, avec un impact qui pourrait atteindre près de 90 millions en 2026.

Les hausses de taxes, tout particulièrement celles liées aux paris en ligne, ont atténué le chiffre d’affaires malgré une augmentation du GGR, conséquence directe d’un environnement réglementaire plus contraignant.

Performance opérationnelle : un tableau mitigé

L’intégration de Kindred — maison mère d’Unibet acquise en octobre 2024 — continue d’influencer les comptes du groupe. Sur une base consolidée :

• La croissance organique est là, mais diluée par l’impact des taxes accrues.

• L’EBITDA courant reste conforme aux attentes, et le plan de performance pluriannuel a même dépassé ses objectifs pour 2025, portant la cible globale à plus de 150 millions d’euros d’économies d’ici 2028.

• Le résultat net comptable a chuté, notamment à cause des charges fiscales élevées et de coûts d’intégration, avec une baisse significative du bénéfice net déclaré.

Côté marchés, ces résultats ont eu des effets contrastés : l’action FDJ United a connu des mouvements volatils, passant par des phases de hausse après publication de résultats conformes aux objectifs, mais aussi des pressions liées aux incertitudes sur les bénéfices futurs.

Les perspectives 2026 : prudence mais croissance prévue

Pour l’exercice 2026, FDJ United anticipe une croissance légère du chiffre d’affaires, avec une marge d’EBITDA courant stable d’environ 24,5 %. Cette prévision tient compte de l’impact continu des hausses fiscales — notamment au Royaume-Uni et aux Pays-Bas — mais s’appuie également sur :

• La complète intégration de Kindred et une organisation optimisée de l’activité en ligne,

• Une base de joueurs actifs élargie grâce à l’augmentation du nombre d’utilisateurs en ligne.

• La mise en œuvre d’un plan de transformation opérationnelle visant à renforcer l’efficience et à accélérer la croissance organique.

Les dirigeants restent optimistes, indiquant une trajectoire de croissance durable dans un secteur en pleine mutation, porté par l’expansion européenne du groupe.

En résumé : un bilan 2025 équilibré malgré des vents contraires

L’exercice 2025 de FDJ United se caractérise par un parcours équilibré : une performance opérationnelle robuste en dépit d’une pression fiscale significative, un dividende attractif pour les actionnaires, et des perspectives qui restent orientées vers la croissance.

Pour les investisseurs comme pour les acteurs du secteur du jeu en ligne et des paris, cette publication met en lumière l’importance de la fiscalité comme facteur structurant de la rentabilité, ainsi que la nécessité d’une adaptation stratégique continue face aux évolutions réglementaires européennes.